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伟大的博弈了解现代金融体系如何形成四(第3页)

华尔街滞后了很多年,但终于在股市上反映了美国实体经济和战后的高速成长。

而更具有重要意义的是,包括一大批养老金、共同基金在内的机构投资者,开始在证券市场出现,并逐步占据主导地位。

同样,也是在这一时期,高科技的发展使得交易所的技术装备日新月异,新的股票自动报价机和数字计算机开始使用。

尽管20世纪30年代的华尔街经历了很多正向的变化,拥有了崭新的面貌,但骗子仍然存在,并将一直存在。

这时期的骗子中,最着名的就是安东尼?D?安吉利斯,通常被称为蒂诺,他的不法行为给华尔街带来了另一场大变革。

1962年至1963年,作为商品投机商的安吉利斯精心组织了一场色拉油囤积活动,但以失败告终,华尔街上与他有关联的两家大经纪公司随之陷入困境。

随着经纪公司的资产被清盘,公众开始对他们存在经纪公司账户上的证券的安全性产生担忧,而此时肯尼迪总统突然遇刺,导致恐慌开始在华尔街蔓延。

最终,华尔街的经纪公司团结起来,采取了果断的自救行动,交易所出面为这两家经纪公司的破产承担责任,才使得这场金融恐慌得以平息。

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为防止之后单一金融风险再次扩散成为系统的金融风险,纽交所在1964年第一次建立了风险基金。

这个基金的成立是华尔街运行方式的一大变化,它标志着华尔街参与者意识到,他们有超越各自公司利益的共同利益。

三、投资者结构的改变让纽交所走向成熟

60年代初期,牛市结束。

此后的华尔街进入了一个大变革的时代,以共同基金为代表的机构投资者迅速崛起,彻底改变了市场的投资者结构,市场的交易量也逐年增高。

公众投资者在市场交易量中所占份额逐步下降,他们转而将资金委托给专业理财的基金经理们,明星基金经理在市场中声名鹊起,身价连城。

但这个时候华尔街还没有为这么大规模的新增交易量做好准备,直到计算机技术进步之后,这一情况才得到改善。

1965年,交易所将自动报价机与电子显示屏相连,使得所有在交易大厅交易的人们第一次同时看到股价。

1969年一个中央证券存放机构成立,试图解决华尔街内日益严重的文件周转问题,但收效甚微。

一些实力稍弱的经纪公司,由于无力应付庞大的交易量而濒临破产。

为了降低大经纪公司倒闭引发恐慌的可能性,美国国会按照联邦存款保险公司(旨在解决银行挤提问题)的模式建立了证券投资者保护公司。

对资本金的更高要求,使得华尔街上的证券公司不向公众出售股份的百年惯例终于被打破。

为了增加资本金用来迎接华尔街的新时代,一些华尔街证券公司开始放弃合伙人制,1971年,美林证券也成为了第一家上市的交易所会员公司。

在20世纪60年代中后期到70年代初期,美国正在经历一个充满不确定性的时代,通货膨胀、越南战争、石油危机以及伴随而来的股市低迷,使得华尔街再一次陷入困境,“华尔街即将灭亡”

的论调再次出现。

当时的尼克松总统用上了所有调控经济的有力杠杆,也没能解决通货膨胀、股市低迷这些经济问题,通货膨胀在1973年达到二战以后从未有过的高度。

随着物价飞涨,银行开始提供华尔街投资的替代品——大额定期存款(CD),这个前所未有的高利率时代,

大额定期存款的利息远高于大部分股票和债券的收益,并且没有本金损失风险。

而与此同时二战后发展迅猛的共同基金也在此次熊市中,基金净值大幅缩水。

但在一片哀声之中,那些将会给华尔街带来巨大繁荣的变革正在悄悄发生,在证券交易委员会的及时推动下,科技最后成为了华尔街这轮下跌的救助人。

华尔街经纪人的固定佣金制和《梧桐树协议》一样古老,长期以来,它是华尔街至高无上、不可动摇的铁律。

随着机构投资者力量的壮大,迫于其他市场的竞争压力,纽约股票交易所最终于1975年放弃了长达183年的固定佣金制,这标志着纽交所的“私人俱乐部”

时代彻底终结。

1975年美国国会通过了《证券法修正法案》,该法案要求将全国的证券交易所和三板市场连接起来,形成统一市场。

1978年,跨市场交易系统投入运营。

在这个扩大了的无形的电子交易平台上,纽交所利用其长久积累下来的影响力,保持着巨大竞争优势。

而悄然兴起的纳斯达克市场(全名美国证券交易商自动报价系统),渐渐对纽交所形成挑战。

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