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伟大的博弈了解现代金融体系如何形成二（第1页）

上篇第一部分跟大家介绍了《伟大的博弈》这本书第一章－第四章内容，主要讲了美国经济中心的确立。

这次我们继续来共读这本书后面的内容，一起看一下第二部分：

美国资本市场的发展，也就是书的第五章－第八章内容。

一起来看下，多次逼空案中投机商和投资者的争夺，纽约的股票市场怎么在贿赂和欺诈大行其道、政府极为腐败的背景下，慢慢制定了规则，向着更加健康和完善的现代市场发展的？

一、南北战争对纽约股票交易市场的影响

爆发于1861年的美国南北战争是人类进入工业时代后的第一次大冲突，规模空前。

南北战争是美国南方和北方之间的战争：

北方领导战争的是资产阶级，战斗力量是广大的工人、农民和黑人，他们的目的是恢复全国统一，废除奴隶制度，以便资本家获得更多的廉价劳动力，资本市场顺利发展；

南方领导战争的是种植场奴隶主，战争目的是保卫奴隶制度，脱离联邦，建立邦联。

而“战争是由银子堆出来的”

。

北方联邦成功应对了这一财政需求，而南方邦联未能做到，也对战争最终结果起到了重大影响。

刚开始，战争双方都面临极度困难的财政状况，1857年开始的大萧条，这时候华盛顿的联邦政府连续4年出现财政赤字。

1861年12月，北方地区大部分银行停止使用黄金支付债务，接下来整个国家脱离了金本位，华尔街一片恐慌。

为大规模战争进行融资的基本方法主要有三种：

第一种，政府提高税收。

战争快结束的时候，联邦政府征税范围几乎全覆盖了，个人所得税第一次被列入课税对象，21%左右的战争费用由税收支付。

第二种，大量印钞。

这种手段独立战争时期也主要使用。

南北战争时期，联邦政府发行了4.5亿美元“绿背纸钞”

，占战争费用融资的13%，并引发了通货膨胀，导致价格水平上涨至战前的180%。

南方政府也主要使用这一手段，超过一半的战争费用通过印钞获取，这导致南方发生恶性通货膨胀，战后通货膨胀率达到战前的9000%。

“劣币驱逐良币”

的作用下，即使法律规定绿钞和金币可以平价消费，金币还是从流通中消失。

华尔街出现了黄金交易和黄金投机，当人们发现北方军队取胜时候黄金价格下跌，南方军队取胜黄金价格上升后，华尔街上数以百计的黄金投机者希望通过预测双方军队胜败来投机黄金，牟取暴利。

所以华尔街后来经常比华盛顿更早、更清楚的了解即时战况。

第三种，借款。

1861年美国国债总额为6480万美元，1865年激增到27.55亿美元，增长42倍多。

联邦军队在布尔溪战役惨败后，由财政部长萨蒙?P?切斯亲自到华尔街发行债券，但政府的融资需求华尔街却无法满足。

陪伴他一起去的银行家杰?库克作为代理人，帮助联邦政府发行一系列新债券，库克改变了将债券私底下出售给银行和经纪商，再由银行和经纪商将债券储备持有的传统模式；

不但广泛宣传，还缩小债券面值，最后直接卖给民众，扩展了融资范围。

南北战争前，美国持有证券的人数不到总人口的1%，库克使得5%的北方人口购买了国债，战争结束时，库克卖国债的速度甚至超过了战争花钱的速度。

随着大量债券的流入和大量债券持有者加入金融市场，华尔街发生巨变，政府的大量支出流入铁路、钢铁厂、纺织厂和军工厂等公司，华尔街历史上最繁荣的牛市即将开始。

华尔街几乎一夜之间成为世界第二大证券市场，仅次于伦敦证券交易市场。

原本的交易模式远不能满足巨大的交易需求，其他交易所开始涌现。

这些交易所及之后重组而成的公开经纪人交易所，存续时间短，却对华尔街发展产生了巨大影响。

它抛弃了原先证券交易所惯用的坐在席位上的拍卖方式，而采取连续竞价的拍卖方式，这种新交易系统不仅可以让人们更准确的知道市场价格，还可以使交易量大大增加。

并在1865年交易量达到同期纽约股票交易所的10倍多。

1865年华尔街交易量达到了空前的60亿美元。